观察宏观政策抉择，离不开分析政策出台的国内外大环境。而此次降准，显然是在国内外经济、金融环境发生较多变化情况下出台的。

    就在中国央行宣布降准之前的一段时期里，全球金融市场和发达国家货币政策出现了比较明显的波动和分化：美元走强、货币政策趋紧，欧元低迷、货币政策扩张。身处全球经济一体化中的中国经济，难免受到波及。

    “我们经济和金融体系发生的一个非常明显的变化，就是国际收支虽然经常账户保持较高顺差，但资本与金融账户出现一定程度的逆差。”央行研究局局长陆磊坦言，２０１４年中国资本与金融账户出现９６０亿美元逆差，折合人民币出现５０００多亿元的结构性流动性缺口。

    此外，春节临近，节前对现金的需求量很大，也会对流动性形成一定的缺口。

    流动性是银行的命根，是实体经济的血脉。流动性出现较大缺口，必须及时补上。

    “这种结构性缺口需要有一些政策工具加以弥补，而且不是简单通过日常公开市场操作能够有效弥补的。存款准备金率下调，可以使整个银行体系一次性增加足额的流动性，对冲掉流动性缺口。”陆磊解释说。

    顺差带来的外汇占款此前一直是央行释放流动性的主要手段，情况变化后，货币政策工具必然要跟着调整。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析，这次降准直接释放出的流动性大约６０００亿元，刚够弥补因近来外汇占款减少导致的流动性缺口。“水位变化了，把蓄水池里的水放出来补充到正常水位，谈不上是强刺激。”

    技术性因素之外，此次降准的大背景是中国宏观经济形势的变化。

    “经济下行压力较大，此次降准属于一次预调，是在经济还未出现明显问题之前，采取的预见性和预防性措施。”清华大学经管学院教授李稻葵认为。

    在经济发展新常态下，宏观政策根据新情况新问题加强预调微调，再正常不过。人们对宏观政策的判断，显然需要有新的思维模式。

    “降准是根据金融体系流动性状况和经济情况，进行因时制宜的政策操作，不能理解为是强刺激的开始。”陆磊强调。